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中银国际证券股份有限公司李可伦,许怡然近期对日月股份进行研究并发布了研究报告《盈利能力逐季度改善，铸造产能稳步提升》，本报告对日月股份给出增持评级，当前股价为21.6元。

日月股份(603218)　　公司发布2022年年报与2023年一季报，业绩分别同比-48%/+121%，公司盈利能力持续修复，铸造产能稳步提升，新拓展铸钢业务；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　2022年业绩同比下降48.40%：公司发布2022年年报，实现收入48.65亿元，同比增加3.25%；归母净利润3.44亿元，同比减少48.40%；2022Q4公司实现归母净利润1.74亿元，同比提升79.92%，环比提升156.09%。　　2023Q1业绩同比增长120.83%：公司同时发布2023年一季报，实现收入10.73亿元，同比增长9.32%，归母净利润1.31亿元，同比增长120.83%，环比下降24.45%。　　销售量略有提升，产能稳步扩张：2022年公司销售铸件44.93万吨，同比增长1.10%，在2022年国内风电并网量同比下行20.90%的压力下，公司销量仍略有提升。同时公司积极扩张产能，截至2022年底已经形成48万吨铸造产能，甘肃10万吨产能已于2022年12月进入调试阶段，新增规划的13.2万吨产能开始建造，项目建成后将形成超70万吨的铸造产能。　　受益于原材料成本下行与内部技改，公司毛利率逐季改善：2022年公司实现12.84%的毛利率，其中2022Q4公司毛利率达到18.11%，同环比分别增长6.27、6.24pcts，公司2023Q1实现20.40%的毛利率，环比进一步提升2.29pcts。公司盈利能力持续改善主要是受益于两方面因素：首先，铸件主要原材料生铁和废钢价格持续下行，根据Wind数据，截止2023年4月25日，生铁和废钢价格分别达到3750、2606元/吨，相比去年均价分别下降11.34%、10.45%；其次，公司不断改进熔炼材料替代方案、优化造型材料消耗，产品综合废品率有所改善，降低了产品综合成本。我们认为，内外双重因素的推动下，公司盈利能力仍有进一步修复的空间。　　开拓铸钢业务：2022年公司在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，形成合金类产品销售收入2,918万元，同比提升281.25%，实现毛利率17.02%，高于公司当年平均毛利率，预计有望为公司贡献新的业绩增长点。　　估值　　在当前股本下，结合公司年报与行业需求情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至0.90/1.13/1.28元(原2023-2025年预测为1.04/1.36/-元)，对应市盈率23.9/19.0/16.9倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　原材料涨价超预期；价格竞争超预期；大型化降本不达预期；新品开发不达预期；新业务拓展不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.47亿，根据现价换算的预测PE为19.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为29.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，日月股份(603218)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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